آی تی گیم اخبار فناوری، تکنولوژی و بازی
سافت‌بانک در یکی از بزرگ‌ترین معاملات بدهی تاریخ بازار اوراق قرضه، موفق شد ۱۱.۱ میلیارد دلار اوراق قرضه با بازده بالا منتشر کند؛ اقدامی که بخش مهمی از آن برای تأمین مالی سرمایه‌گذاری جدید این شرکت در OpenAI انجام شده است. این معامله در شرایطی انجام می‌شود که سافت‌بانک به‌سرعت در حال افزایش تعهدات مالی خود در حوزه هوش مصنوعی است و OpenAI به یکی از مهم‌ترین دارایی‌های این مجموعه تبدیل شده است.
بر اساس گزارش رویترز، این انتشار شامل ۱۰ میلیارد دلار اوراق دلاری و ۱ میلیارد یورو اوراق یورویی بود که ارزش مجموع آن‌ها حدود ۱۱.۱ میلیارد دلار محاسبه می‌شود. معامله در ۲۴ سپتامبر ۲۰۲۶ نهایی شد و به بزرگ‌ترین انتشار اوراق شرکتی High-Yield در جهان تبدیل شد.
سافت‌بانک چرا به ۱۱ میلیارد دلار اوراق نیاز داشت؟
سافت‌بانک در فوریه ۲۰۲۶ اعلام کرده بود که قصد دارد ۳۰ میلیارد دلار سرمایه جدید در OpenAI سرمایه‌گذاری کند. این سرمایه‌گذاری در قالب سه مرحله ۱۰ میلیارد دلاری برنامه‌ریزی شده بود.
دو مرحله نخست در آوریل و ژوئیه انجام شدند و مرحله سوم نیز برای ۱ اکتبر ۲۰۲۶ برنامه‌ریزی شده بود. در صورت تکمیل این مرحله، مجموع سرمایه‌گذاری انباشته سافت‌بانک در OpenAI به حدود ۶۴.۶ میلیارد دلار خواهد رسید و سهم مورد انتظار این شرکت در OpenAI به حدود ۱۳ درصد می‌رسد.
بنابراین، بخش اصلی انتشار اوراق جدید برای تأمین ۱۰ میلیارد دلار موردنیاز مرحله سوم سرمایه‌گذاری در OpenAI در نظر گرفته شده است.
سافت‌بانک پیش‌تر برای تأمین این سرمایه از وام‌های کوتاه‌مدت و تسهیلات Bridge استفاده کرده بود. انتشار اوراق جدید به شرکت اجازه می‌دهد بخشی از این تأمین مالی کوتاه‌مدت را با بدهی بلندمدت‌تر جایگزین کند.
ساختار اوراق ۱۱.۱ میلیارد دلاری
ساختار اوراق ۱۱.۱ میلیارد دلاریاوراق جدید در چند مرحله و با سررسیدهای متفاوت منتشر شده‌اند. بخش دلاری این معامله شامل سه دسته اوراق بود:
- ۱ میلیارد دلار با سررسید ۳.۵ ساله و نرخ بهره ۸.۶۲۵ درصد
- ۴.۵ میلیارد دلار با سررسید ۵.۵ ساله و نرخ بهره ۹.۲۵ درصد
- ۴.۵ میلیارد دلار با سررسید ۷.۵ ساله و نرخ بهره ۹.۷۵ درصد
همچنین سافت‌بانک دو دسته اوراق یورویی منتشر کرد که هرکدام ارزش اسمی ۵۰۰ میلیون یورو داشتند. بازده این اوراق به‌ترتیب ۷.۱۲۵ درصد برای سررسید چهار ساله و ۸ درصد برای سررسید شش ساله بود.
در نتیجه، هزینه تأمین مالی برای بخش قابل‌توجهی از این بدهی به محدوده ۹ درصد یا بیشتر رسیده است.
این معامله چقدر بزرگ است؟
اهمیت انتشار جدید فقط به ارتباط آن با OpenAI محدود نمی‌شود. طبق داده‌های LSEG که رویترز به آن استناد کرده، معامله ۱۱.۱ میلیارد دلاری سافت‌بانک بزرگ‌ترین انتشار اوراق شرکتی High-Yield در جهان تا آن زمان بوده است.
این معامله رکورد قبلی را که در اختیار انتشار حدود ۱۰.۹ میلیارد دلار اوراق توسط شرکت مخابراتی فرانسوی Numericable در سال ۲۰۱۴ بود، پشت سر گذاشت.
همچنین اگر فقط بازار آسیا و ژاپن را در نظر بگیریم، این معامله در میان بزرگ‌ترین انتشار‌های اوراق شرکتی تاریخ این منطقه قرار می‌گیرد.
چرا هزینه تأمین مالی سافت‌بانک بالاست؟
اوراق منتشرشده توسط سافت‌بانک در محدوده High-Yield قرار می‌گیرند و رتبه اعتباری BB+ برای آن‌ها گزارش شده است. در چنین شرایطی، سرمایه‌گذاران معمولاً برای پذیرش ریسک اعتباری بیشتر، بازده بالاتری مطالبه می‌کنند.
نرخ‌های نهایی این معامله نیز نشان می‌دهد سافت‌بانک برای جذب این حجم عظیم سرمایه حاضر شده هزینه قابل‌توجهی بابت بدهی خود بپردازد. برای مقایسه، اوراق دلاری و یورویی این شرکت در سال ۲۰۲۱ بازدهی بین حدود ۲.۱۲۵ تا ۵.۲۵ درصد داشتند؛ در انتشار جدید، برخی از نرخ‌ها به ۹.۷۵ درصد رسیده‌اند.
این تفاوت را باید در کنار تغییر شرایط بازار، افزایش هزینه سرمایه و حجم تعهدات جدید سافت‌بانک در حوزه هوش مصنوعی بررسی کرد.
سافت‌بانک چقدر روی OpenAI سرمایه‌گذاری کرده است؟
تعهد مالی سافت‌بانک به OpenAI طی دو سال گذشته به‌طور چشمگیری افزایش یافته است.
طبق اعلام رسمی سافت‌بانک، این شرکت تا پیش از سرمایه‌گذاری تکمیلی جدید، در مجموع ۳۴.۶ میلیارد دلار در OpenAI سرمایه‌گذاری کرده بود. توافق جدید نیز ۳۰ میلیارد دلار سرمایه‌گذاری تکمیلی را در سه مرحله شامل می‌شد.
با تکمیل هر سه مرحله، سرمایه‌گذاری انباشته سافت‌بانک در OpenAI به حدود ۶۴.۶ میلیارد دلار می‌رسد. سافت‌بانک همچنین انتظار دارد در این شرایط حدود ۱۳ درصد از سهام OpenAI را در اختیار داشته باشد.
این اعداد OpenAI را به یکی از مهم‌ترین سرمایه‌گذاری‌های تاریخ سافت‌بانک تبدیل کرده‌اند.
تنها OpenAI نیست؛ سافت‌بانک در حال افزایش هزینه‌های هوش مصنوعی است
تنها OpenAI نیست؛ سافت‌بانک در حال افزایش هزینه‌های هوش مصنوعی استتمرکز مالی سافت‌بانک فقط به OpenAI محدود نمی‌شود. این شرکت همزمان در حال افزایش حضور خود در بخش‌های مختلف اکوسیستم هوش مصنوعی و زیرساخت‌های مرتبط با آن است.
سافت‌بانک همچنین برای خرید کسب‌وکار رباتیک ABB حدود ۵.۴ میلیارد دلار و برای خرید DigitalBridge حدود ۳.۱ میلیارد دلار پرداخت می‌کند. این سرمایه‌گذاری‌ها در کنار تعهد ۶۴.۶ میلیارد دلاری OpenAI، نیاز سافت‌بانک به منابع مالی را افزایش داده‌اند.
به همین دلیل، انتشار اوراق جدید را نمی‌توان صرفاً یک تأمین مالی معمول برای یک سرمایه‌گذاری واحد دانست؛ این اقدام بخشی از استراتژی گسترده‌تر سافت‌بانک برای افزایش حضور در بازار هوش مصنوعی است.
استفاده از بدهی برای سرمایه‌گذاری در OpenAI چه معنایی دارد؟
یکی از نکات مهم این معامله، استفاده سافت‌بانک از بدهی برای تأمین سرمایه‌گذاری در یک شرکت فناوری خصوصی است.
سافت‌بانک در فوریه اعلام کرده بود که سرمایه‌گذاری جدید OpenAI در ابتدا از طریق وام‌های Bridge و سایر منابع مالی تأمین خواهد شد و سپس این منابع با دارایی‌های موجود و روش‌های تأمین مالی دیگر جایگزین می‌شوند.
اوراق جدید دقیقاً در همین چارچوب قرار می‌گیرند. در واقع، سافت‌بانک به جای آنکه تمام سرمایه موردنیاز برای OpenAI را از منابع نقدی خود تأمین کند، بخشی از آن را از بازار بدهی جذب کرده است.
این ساختار به شرکت اجازه می‌دهد سرمایه‌گذاری بزرگ خود را ادامه دهد، اما همزمان بدهی و هزینه بهره آن نیز افزایش می‌یابد.
ریسک اصلی برای سافت‌بانک چیست؟
بزرگ‌ترین مسئله در این ساختار، فاصله میان هزینه قطعی بدهی و بازده آینده سرمایه‌گذاری است.
سافت‌بانک برای اوراق جدید نرخ‌هایی تا ۹.۷۵ درصد پرداخت می‌کند؛ در مقابل، ارزش سرمایه‌گذاری آن در OpenAI به عملکرد آینده این شرکت و شرایط بازار سهام فناوری وابسته است.
بنابراین سافت‌بانک باید بتواند در سال‌های آینده هم تعهدات بدهی خود را مدیریت کند و هم از ارزش دارایی‌هایی مانند OpenAI، Arm و سایر سرمایه‌گذاری‌هایش پشتیبانی مالی دریافت کند.
رویترز گزارش داده است که هزینه بیمه بدهی سافت‌بانک در برابر نکول نیز در سپتامبر افزایش یافته و اسپرد قراردادهای Credit Default Swap پنج‌ساله این شرکت از ۴۰۰ واحد پایه عبور کرده است؛ این موضوع نشان‌دهنده افزایش توجه بازار به ساختار بدهی سافت‌بانک است، نه اینکه به‌تنهایی به معنای وقوع نکول باشد.
نسبت بدهی سافت‌بانک چگونه مدیریت می‌شود؟
نسبت بدهی سافت‌بانک چگونه مدیریت می‌شود؟سافت‌بانک اعلام کرده است که سیاست مالی آن همچنان حفظ نسبت Loan-to-Value زیر ۲۵ درصد در شرایط عادی است و این سقف در شرایط اضطراری می‌تواند تا ۳۵ درصد افزایش پیدا کند.
در پایان ژوئن ۲۰۲۶، این نسبت حدود ۱۳ درصد گزارش شده بود.
این موضوع نشان می‌دهد سافت‌بانک تلاش می‌کند افزایش سرمایه‌گذاری‌های هوش مصنوعی را در چارچوب مشخصی از مدیریت بدهی و ارزش دارایی‌های خود انجام دهد.
آیا این اتفاق نشانه یک تغییر بزرگ در تأمین مالی هوش مصنوعی است؟
انتشار اوراق سافت‌بانک بخشی از روند گسترده‌تری است که در سال ۲۰۲۶ شکل گرفته است. شرکت‌های فعال در حوزه هوش مصنوعی و زیرساخت‌های موردنیاز آن به سرمایه بسیار زیادی برای ساخت مراکز داده، خرید تراشه، توسعه مدل‌ها و گسترش ظرفیت پردازشی نیاز دارند.
رویترز گزارش داده است که انتشار بدهی شرکت‌های بزرگ زیرساخت ابری در سال جاری به بیش از ۲۰۰ میلیارد دلار رسیده و حجم بالای این تأمین مالی به افزایش رقابت برای جذب سرمایه منجر شده است.
در همین حال، بخش دیگری از بازار بدهی نیز نسبت به شرکت‌های دارای رتبه اعتباری پایین‌تر محتاط‌تر شده است. گزارش رویترز در ۳۰ سپتامبر نشان می‌دهد تأمین مالی مرتبط با هوش مصنوعی در بخش Leveraged Finance آمریکا در سال ۲۰۲۶ به حدود ۸۸ میلیارد دلار رسیده، در حالی که این رقم در ۱۱ ماه نخست ۲۰۲۵ حدود ۲۰ میلیارد دلار بود.
این روند نشان می‌دهد توسعه هوش مصنوعی دیگر فقط به سرمایه‌گذاری سهام‌داران محدود نیست و بازار بدهی نیز به یکی از منابع مهم تأمین سرمایه این صنعت تبدیل شده است.
جمع‌بندی
جمعبندیسافتبانک در سپتامبر ۲۰۲۶ موفق شد ۱۱.۱ میلیارد دلار اوراق قرضه High-Yield منتشر کند؛ معامله‌ای که به بزرگ‌ترین انتشار اوراق شرکتی High-Yield در جهان تبدیل شد.
حدود ۱۰ میلیارد دلار از این منابع برای تأمین مرحله سوم سرمایه‌گذاری سافت‌بانک در OpenAI در نظر گرفته شده است. با تکمیل این مرحله، مجموع سرمایه‌گذاری سافت‌بانک در OpenAI به حدود ۶۴.۶ میلیارد دلار می‌رسد و سهم این شرکت حدود ۱۳ درصد خواهد بود.
در مقابل، سافت‌بانک برای تأمین این سرمایه باید بدهی قابل‌توجهی با نرخ‌هایی تا ۹.۷۵ درصد متحمل شود. به همین دلیل، این معامله فقط یک خبر درباره OpenAI نیست؛ بلکه نمونه‌ای قابل‌توجه از نقش روزافزون بازار بدهی در تأمین مالی رقابت جهانی بر سر هوش مصنوعی است.
